研报掘金｜中金：下调华润水泥目标价至2.67港元 维持“跑赢行业”评级

中金发表报告指，华润水泥第三季业绩明显承压，但符合该行预期，下游需求疲弱，导致销量受压，第三季水泥熟料销量1,779万吨，按年跌21.4%，跌幅比第二季的12.2%扩大。行业价格竞争激烈，平均售价大幅下跌，令每吨盈利受压，同时每吨费用上升。于9月底，公司现金结余27.4亿元，较6月底减少6亿元，借贷率39.8%，较6月底降低1.4个百分点，财务杠杆仍然稳健。

该行指，10月中旬起，华南水泥价格开始回升，第四季每吨毛利有望温和改善，加上骨料项目贡献提升，有望推动第四季业绩按季改善，维持“跑赢行业”评级，目标价下调33.3%至2.67港元，相当于预测今明两年市盈率分别19.4倍及15.5倍。